从江苏德龙“申请破产”事件,来看国企供应链公司的转型与创新之路|物流|分销|产业链|不锈钢|上下游|江苏省|市场规模 齐鲁风吹塞纳河,战歌高唱凯旋门!山东健儿奥运五金位居前列
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从江苏德龙“申请破产”事件,来看国企供应链公司的转型与创新之路|物流|分销|产业链|不锈钢|上下游|江苏省|市场规模 作者简介 黄贵生 万联网首席产业互联网专家 *国内产业互联网及供应链金融资深专家,在多家国企/产业互联网平台任战略顾问、执行总裁、原东煤交易总裁 *20多年来持续聚焦大宗商品贸易,供应链集成服务、产业链供应链平台一线实战,曾主导构建了国内大宗煤炭产业互联网平台——东煤交易。 *在煤炭、能源化工品、不锈钢、废旧物资回收、农产品等细分品类均有项目实操经验。 *打造过若干案例:贸易龙头转型产业互联网平台、核心企业产业链延伸制造集群、产业集群虚拟云工厂模式等,致力于推动产业互联与工业互联在产业集群的融合,推动数字化科技和产业科技双轮驱动对传统产业链的改造。 作为一个在不锈钢产业链干过活,更深耕供应链服务的人,被大家问了几次怎么看江苏德龙“申请破产事件”,本来啥也不想说,“身有体会”都太难了。首先我非常认可象屿为制造业服务做的各种供应链服务模式的创新,推动数智化供应链驱动的生产关系和制造业的生产力的深度融合,为中国传统制造业高质量发展提供了新的动力和方向,这无疑是正确的方向和路径;我也相信只要是德龙的工厂能够在各方共赢思路之下能够正常开工生产,这波危机会安然度过!但是还需要反思一下,供应链服务和制造业交叉深度融合的商业模式还有那些可以改进的地方?这也是本文想探讨的重点。 江苏德龙与知名供应链公司业务回顾 “德龙破申,象屿跌停”,江苏德龙位列不锈钢行业的三巨头,而厦门象屿是中国供应链服务领域的CR4,这两周都站在了舆论的风口浪尖,这一事件在不锈钢行业和供应链服务业中引起了巨大震动,都在刷屏“突发”。 事件背景: 德龙镍业2022年营业收入亿亿元,位列中国民营企业500强第47位。戴笠家族在2023年新财富500富人榜排名第325位。 江苏德龙系的破产是由响水县灌江新城建设发展有限公司等4家响水县财政局下属企业申请的。7月24日江苏省响水县人民法院发布一则公告:本院立案审查的响水恒生不锈钢铸造有限公司、响水巨合金属制品有限公司、响水德丰金属材料有限公司、江苏德龙镍业有限公司(该公司简称为江苏德龙镍业;上述四家公司统称为江苏德龙系)破产重整四案,目前上述四案尚处于受理审查阶段,是否受理以本院最终裁定为准。同时该公告也将厦门象屿股份有限公司(厦门象屿)拉入视线。7月26日厦门象屿(600057)股票跌停,7月28日晚间,厦门象屿发布公告称,为保障上市公司及广大投资者的利益,控股股东象屿集团拟整体受让上市公司厦门象屿及其子公司对江苏德龙镍业有限公司及其控股子公司预付账款、应收账款等对应的债权。象屿的响应速度很快,股票7月29日开盘后开始逐步回升! 象屿和德龙的业务主要涉及三个方面: 1、业务往来: 江苏德龙镍业近3年均为厦门象屿属矿产板块第一大客户,双方交易内容为镍铁等,2022-2023年销售金额为137亿、71亿,占厦门象屿2023年的营业收入(亿元)的。 其实我更好奇的是江苏常畅国际贸易有限公司,2021年8月份成立,3000万注册资本金,22年和23年分别和象屿发生业务额50亿和57亿。 2、共同子公司: 江苏德龙在印尼的二期年产250万吨镍铁不锈钢一体化冶炼项目(0SS),是由德龙集团与象屿集团合作投资180亿元建成,象屿持股51%,德龙钢铁持股49%。是厦门国有企业迄今为止规模最大的境外投资项目,资金配套上,69亿元的银团贷款,2023年开始还款,15年的还款期,其余是资本金投入。 3、预付账款: 响水德丰加响水巨合金属合计预付亿、共同子公司预付亿。 再看一下2023年象屿的不锈钢经营以及其他品类经营情况 从五大客户以及产品维度上看:镍铁、铬铁到热轧不锈钢、冷轧不锈钢都是不锈钢产业链上下游产品,象屿在不锈钢上下游产业链均有布局,做的比较扎实。 图:公司 2023 年经营商品期现毛利构成 不锈钢占毛利30%即亿 公司 2023 年核心商品市占率(以上图表来自象屿财报) 注:① 市占率=公司经营货量÷(国内产量+进口量),其中公司经营货量不包括转口业务量 ② 不锈钢材市场规模(估算值)=不锈钢粗钢产量(3667万吨)+不锈钢进口量(207万吨) 占比,即不锈钢运营量:743万吨。 小结一下象屿的不锈钢业务: 运营规模:2023年不锈钢经营量743万吨,市占率,毛利额亿!(根据财报估算) 不锈钢客商结构: 2023 年公司制造业客户服务量占比:不锈钢供应链 50%以上。这也是象屿聚焦制造业客户需求,持续优化客户结构的重要举措。 不锈钢经营能力: 深耕象屿集团印尼250万吨不锈钢冶炼一体化服务项目,上游合作镍矿逾50 家,下游提升长协量占比至60%,并设立不锈钢深加工平台。 江苏德龙的“破产事件”涉及债务520多亿,厦门象屿是纠葛比较深的,另外有很多知名供应链公司和上市公司也在债权人中,浙商中拓、上海欧冶、中国五矿、中国一重、中伟新材等等。金融机构、当地的城投公司也不少都牵连其中。 至于下游的代理商也是受伤比较重,对于代理商来讲这不算突发事件了,早有准备,很多代理商宁愿通过给欧冶云商打款提货也不愿直接给德龙付款,有部分代理商的德龙预付款现在还没有提到货。 江苏德龙的“破产事件”确实是一个令人唏嘘的案例,它不仅折射出民营制造业所面临的困境,同时也反映了供应链公司在当前市场环境下所面临的挑战。尤其是“十不准”之后很多国有供应链公司都面临着巨大的合规、业务路径和风险控制的挑战。 不锈钢产业链发展分析 要做好供应链服务模式的反思,我们还是要先把不锈钢产业链扒出来好好看看,然后系统的分析在产业链中的供应链服务模式。 不锈钢产业链情况 1、全产业链图: 产业链结构:扇形结构,上游集中、中间枢纽化、下游分散化,链条超长 产业链区域布局:原料国际化、国内生产集中度高,无锡和佛山两大流通集散地,下游趋于集群化制造,消费全国分散,行业门类众多,需求与GDP高度相关 产业链产品:产品从镍铁铬铁矿-标准品(不锈钢卷)—粗加工(板)—高端加工,从矿产到标品再到非标,下游定制化需求多,加工环节多 产业链规模:整体规模在万亿,粗钢一次产值在3600亿左右,1万亿贸易规模(3到4手),后端深加工环节材料占比在30-70%,预计有1万亿以上; 2、不锈钢是什么? 不锈钢和我们日常生活息息相关,中年大叔保温杯基本都是304钢,家里很多厨具,管道都是用不锈钢。不锈钢的组成元素主要有锰、镍、铬、铁,不同种类不锈钢在元素配比上存在一定的差异。不锈钢一般可以分为200系(Cr-Mn-Ni)、300系(Cr-Ni)、400系(Cr系)、500系(耐热铬合金)、600系(析出硬化系)等。其中304是当前不锈钢市场应用最为广泛的不锈钢型号。目前来说, 300 系又是我国目前占比最大的不锈钢系列,镍的含量在 300 系不锈钢中占比可达 70%,所以我国不锈钢行业对镍的需求量非常大,而且我国是典型的“镍稀缺”国家,对于镍矿石的原料采集,还需依赖海外进口如印尼,菲律宾等国,而印尼不允许原矿出口,也是象屿为什么在印尼投资工厂的原因,也是抢占矿场源头,形成资源优势。 3、不锈钢产销量,中国全球第一 我国不锈钢产量世界第一,占全球。 短板在于上游镍矿稀缺和高端成品工艺空白。而国内企业在印尼等地投资镍矿,然后回流到国内,我们去做什么产品,什么产品基本上都会快速过剩! 2015-2023年不锈钢产量与表观消费量走势 2023年中国不锈钢表观消费量万吨,增加万吨,同比增长。不锈钢产量3667万吨,同比12.6% 2024年开始下游消费疲软,累库严重 4、不锈钢生产环节集中度高、中间流通集中在无锡和佛山地区,下游消费制造集群化 生产CR3巨头:青山控股、太钢不锈、江苏德龙,CR3占比2020年50%,到2023年59%, 其中青山控股占比达到,属于绝对寡头。 中间有两个流通服务集中地,无锡和佛山。 下游管件制品、五金件、厨具等等趋向于集群化制造,全国有18个不锈钢制品产业集群,有全产业链、有半成品,很多都是千亿级集群。 5、不锈钢价格影响因素: (图片来自东方不锈) 在不锈钢产业链中,上游原材料如镍、铬、锰和废不锈钢的供应与需求影响着整个链条。下游则分散于建材、家电、汽车等多个应用行业,这些行业的消费选择与宏观经济紧密相关,因此不锈钢价格受货币政策、汇率、原油等宏观经济因素的影响,使得定价过程复杂化。 近年来,不锈钢行业经历了快速的产能扩张,导致供应过剩。自2022年初起,镍生铁价格持续下滑。特别是在2023年,镍供应量显著增加,尤其是中资企业在印尼的镍产品大量回流国内市场,进一步加剧了国内镍铁市场的过剩状况,导致不锈钢库存达到历史最高水平,行业利润持续下降。2024年,中国和印尼的镍生铁市场将面临来自上下游的双重压力,冶炼厂的利润空间将被进一步压缩,不锈钢产业链的各个环节都在艰难维持,镍铁供应过剩,价格接近印尼镍铁的成本线。在这样的背景下,不锈钢企业的利润受到了极大的压缩,部分企业开始出现亏损。 镍是核心原料,和不锈钢价格高度相关。青山高冰镍期货事件大部分人都听说过,也搞懂了做不锈钢的企业为啥起个德龙镍业的名字。 看一下期货市场的价格走势:镍矿从22年3月份的27万降到了23年12月份的12万;不锈钢从22年3月份的万降到了23年12月份的万,现在也在-1.4万之间徘徊。这一年多事件跌价50%左右,对任何产业链上的企业来讲,没有很好的价格管理手段都会面临巨大的风险。 对于不锈钢从业人员来讲期货应该是个避险工具,是做好价格风险管理的手段,但是大部分人直接当成投机工具来用。经常听到的实业的人抱怨期货市场把价格彻底搞透明,没有利润空间可赚,而国有供应链公司很多时候没有期货的品种则是不敢操作。 期货和现货融合,传统流通商和供应链公司这些服务商的融合是大势所趋,必须学会适应,并找到更好的发展路径。国有供应链公司在期货市场往往是“束手束脚”的,要规避期货敏感字眼,在期货市场操作不锈钢产品时可以采用贸易方式进行,建议与国联期货合作,该公司总部设在无锡,一个全国性的不锈钢流通中心。利用国联期货的点价交易和创新的累购模式,可以有效规避价格波动的风险。 看着这些大宗商品价格的波动周期,不禁感慨,让人想起了惊心动魄的2012年钢贸事件,各种风险事件大爆发,今年钢铁圈有甬金出问题,东岭破产等各种事件,真有点熟悉的味道。周期不可逆转,因为我们本身就在创造周期,尤其是资本和先进生产工具在加速过剩,产业链是一个整体,当其中一个环节因资本和先进技术的推动而快速发展,而其他环节却进展缓慢时,就会产生剧烈的波动。这种不同步的发展最终会导致整个产业链的内卷化,使得各个环节都受到影响。 不锈钢表观消费量是过去十年是不断走高,今年却是如履薄冰! 象屿的选品策略与德龙的问题 不锈钢产业链完全符合象屿的选品标准:①不锈钢属于价格敏感型的,下游应用场景多,和GDP高度相关,流通性强,易变现;②不锈钢标准化程度高,耐腐蚀易存储;③需求量大,产业链条长,从镍矿到冶炼、热轧、冷轧到制品加工再到终端,能够提供多环节综合服务。 象屿在制造业服务领域的底层逻辑与行业发展趋势相契合。随着中国经济从高速增长转向高质量发展阶段,制造业客户对专业化和一体化供应链服务的需求不断增长。供应链领先企业正加速创新模式,专注于组合供应、环节整合、链条延伸和区域协同,其中跨品类的上下游渠道及物流整合能力成为竞争的核心。头部供应链企业通过结合“物贸联动”能力,能够高效调配资源并提供网络化物流服务,深入产业链的更多服务环节,增强客户粘性,巩固其在产业链上下游的市场地位。客户结构正从传统的贸易商转变为制造企业,提供多环节、多节点的服务,从而整体提升产业链的效率并降低成本。 (象屿23年财报) 江苏德龙出现问题的原因很多,只能浅显分析一下: 市场和行业周期的因素: 产能过剩:不锈钢行业快速扩张导致产能过剩,影响了企业的盈利能力和市场竞争力。 价格下跌:镍生铁价格自2022年以来持续下跌,进一步压缩了企业的利润空间。 市场供需失衡:2023年镍品种供应大增,特别是中资企业在印尼的镍产品大量回流国内,导致市场出现严重过剩,不锈钢库存达到历史新高。 经济周期:江苏德龙的破产是经济周期波动和市场规律作用的结果,企业未能有效应对周期性下行的压力 自身的企业经营管理问题: 过度投资:江苏德龙在房地产和固定资产上的大规模投资导致资产流动性降低,限制了再融资能力。 资产结构问题:由于投资集中于非流动资产,公司面临资产流动性不足的问题。 利润压缩与亏损:行业利润持续下行,江苏德龙开始出现亏损,2023年在印尼德龙项目上的亏损高达10亿元。 债务与流动性危机:在行业下行周期中,利润大幅下降,但债务刚性导致必须偿还利息,江苏德龙面临严重的债务危机和流动性危机。 象屿选择不锈钢产业链做布局应该说是一个不错的选择,不锈钢过去十多年来表观销售量一直保持增长,甚至疫情期间还有一波爆发,不锈钢人均消费量现在中国相对发达国家我们依然处于低位。 在这种周期波动之下,我们还是要反思供应链公司应该如何选择合作伙伴,如何规避风险,如何扛过风险?还有什么更好的方式来控制风险,或者更好的发展模式? 国企供应链公司的借鉴和学习 象屿的供应链服务与实体制造业的结合,其底层逻辑和选品策略确实值得认可,即便如此,精心的运营也难以完全避免周期风险的泥潭。过去十几年,国有供应链公司有一个“四年周期现象”,第一年满怀激情开展业务,第二年风险开始积累并最终爆发,第三年忙于追债催收,第四年则面临关闭。我经常强调,风险就像怀孕,初期往往不被察觉,一旦发现已为时过晚。 在当前的“十不准”政策环境下,合规、风控、规模的“不可能三角”已经给国有供应链公司带来了巨大挑战,而此次事件更是对一些公司的信心造成了沉重打击。不过路还是要走下去的。有些风险属于沉疴,和模式无关;后发有后发的优势。 国有供应链做业务要“起于资金,但是不能止于资金”要发展综合业务。要以资金的1撬动服务的N。如下图: 客商结构:选择制造业客户是个趋势,因为贸易商已经无利可图,他们也面临转型,大宗商品贸易千分之5的净利率可能都保不住。 选品思路和产业链思路:在我一篇文章中讲过了,这里不详细讲了,详见: 让我们聚焦到不锈钢的一个主要应用领域——不锈钢管,来全面审视不锈钢全产业链,进行一个全面的产业链分析看看能否找到一些启示。涵盖了从上游的镍矿开采和冶炼,到粗钢的生产,钢卷的流通,开平加工成板材,进一步加工成不锈钢管,最终到达分销商和加工店。这个产业链包括了上游的大型制造商,不锈钢卷的贸易商,以及下游的集群化不锈钢管生产企业,分销商和加工门店。如下图: 全产业链里有三个典型的供应链服务场景,也有其他细分场景: 场景1:为大型制造企业提供服务 为上游大型制造企业提供供应链服务,这个是象屿的选择,从镍矿-镍铁-不锈钢卷-流通。象屿与制造业企业达成战略合作,以制造业企业经营需求为核心,在原辅材料采购供应和产成品销售上实现包采包销,同时提供产研信息、策略输出、运输配送、仓储等一条龙服务,深度介入制造业企业的日常加工及运营的业务模式,具体操作模式见下图: 主要包括三个部分:原辅材料、产成品以及入场监管,它与一般金属矿产采购分销业务的区别在于多了一个环节——入场监管,具体运作模式如下:公司与客户签订全流程供应链服务协议后,1)公司根据最佳经济订货量的参考值,从供应商处进行原辅材料采购,并对采购所得原料进行库存管理;2)公司向客户提供账期宽限等供应链金融服务,并同时对其进行入场监管,即资信状况审查;3)公司向客户提供产成品分销及物流服务。 上控原辅料货源采购,下控销售渠道,中间各类监管,把工厂作为自己的“虚拟工厂”,象屿叫全程供应链管理服务模式。 优点:容易起规模,一年下来至少几百亿采销规模;人员投入相对较少,一个专项业务团队即可;绑定一家大企业可以往上或者往下延申,为打通垂直供应链提供了基础。 缺点:风险高度集中到一家大制造企业,一出事就是大事;如果再和周期波动挂上,那就不脱层皮那么简单了,船大难掉头。 其他巨头也采用类似为制造企业服务的模式。在操作上有两种操作模式:双购销模式和委托加工模式,这两种模式在法律风险上有差异,确认收入的方式也不同,就看国企供应链公司想要什么,这个不在本文详细讲。 许多国有供应链公司正寻求借鉴这一模式,将目光投向本地区的大型制造企业,采纳这种虚拟工厂的运营方式。这样做的好处在于,不仅可以扩大营业收入,还能为当地企业提供优质服务。 然而,这条道路面临诸多挑战: 1.在原材料和辅料供应端,是否具备市场竞争力是一个关键问题。 2.下游的大型制造业客户往往不会完全依赖供应链公司,如果供应链公司只参与上游环节而不涉及下游,将面临较大的风险敞口。除非供应链公司自身拥有下游的分销渠道。 3.客户集中度高带来的风险问题,即风险过度集中在单一企业上。 4.团队建设方面的挑战,例如如何有效进行厂库监管等,这一系列问题都需要供应链公司去解决和克服。 总之,虽然模仿这种模式有其吸引力,但国有供应链公司在实施过程中需要仔细评估和应对这些潜在的挑战。 场景2:不锈钢流通市场,涉及到钢厂一代、贸易商、仓储、金融机构等角色。 为钢厂代理商以及贸易商提供服务,是大部分国有供应链公司操作的场景。以资金优势从中间流通市场切入的,这个是最简单的,也最容易起规模,在不锈钢仓库,原地货转一下就可以了,高峰时刻,一个库8万吨不锈钢一天可以货转50次,不过不锈钢不如铝锭和铜锭来劲,转起来营业收入飞快提升,钢材都不知道自己躺一天就给50个公司创造了500多亿营业收入。74号文出来这种空转、瞬时模式、非标仓单被叫停了,基本上是没机会了,的确水分超大,而且据说连标准仓单都要算净额法了。