亚马逊开启加强版账户验证；TikTok总消费者支出已超过150亿美元 | 跨境电商日报 【银河晨报】9.9丨宏观：9月降息25BP仍更为合适——美国8月劳动数据解读

亚马逊开启加强版账户验证；TikTok总消费者支出已超过150亿美元 | 跨境电商日报 【银河晨报】9.9丨宏观：9月降息25BP仍更为合适——美国8月劳动数据解读， 

亚马逊开启加强版账户验证；TikTok总消费者支出已超过150亿美元 | 跨境电商日报

至美通 | 国际看点

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【亚马逊开启加强版账户验证】8月以来，亚马逊发起新一轮加强版视频验证，要求大量卖家参与库存真实性审核，以证明账户和库存真实性，否则将面临账户停用。此轮审核难度升级，需提交更多详细资料，并涉及账户所有者、运营者及供应商的视频面谈。不少卖家反映验证成功率低。

【TikTok总消费者支出已超过150亿美元】报告显示， TikTok在 iOS 应用商店和 Google Play 上的全球总消费者支出已超过 150 亿美元。在前十名应用中，除了TikTok外，YouTube和Tinder是仅有的两款非游戏应用，且它们在iOS和Google Play上的消费者支出均约为80亿美元。据悉，2024年第二季度，消费者在TikTok的应用内购买支出已超过13亿美元，连续五个季度保持在10亿美元以上的水平。这一趋势若持续，TikTok将在未来12个月内有望成为消费者支出最高的移动应用程序。

01

北美地区

【美国大多数城市7月失业率同比上升】美国10个城市中有9个的失业率在7月失业率上升，其中超过40%的城市平均周薪下降，凸显出劳动力市场的广泛放缓。

【亚马逊明年将在印度推出快速商务服务】8月28日消息，亚马逊可能将在2025年第一季度在印度推出快速商务服务。

【沃尔玛推出新的假日第三方卖家服务】8月28日消息，美国最大零售商沃尔玛周二表示，将为电商平台卖家提供服务，处理他们的商品从亚洲直接运往沃尔玛美国仓库的运输，并履行订单和管理来自任何电商网站的退货。

【沃尔玛召回超9500箱苹果汁】8月28日消息，据报道，由于无机砷含量超标，美国沃尔玛超市宣布召回正在销售的超过9500箱苹果汁。目前，暂时没有相关产品引起投诉或疾病的报告。据了解，长期摄入无机砷有可能导致婴儿发育问题，也会造成一定的致癌风险。

【Big Lots考虑申请破产】8月28日消息，美国家居折扣零售店Big Lots考虑申请破产。

【Bath & Body Works二季度销售净额15.3亿美元】Bath & Body Works第二季度销售净额15.3亿美元，预估15.4亿美元。第二季度每股收益0.68美元，预估0.36美元。Bath & Body Works预计第三季度每股收益0.41美元至0.47美元；预计全年每股收益3.37美元至3.57美元。

【英伟达Q2营收300亿美元】英伟达2025财年Q2营收300亿美元，上年同期135.07亿美元，市场预期286.1亿美元。数据中心收入为263亿美元，预测为250.8亿美元。预计第三财季收入为325亿美元，上下浮动为正负2%，市场预期为319亿美元。2025财年Q2净利润165.99亿美元，上年同期61.88亿美元，市场预期 146.4亿美元；EPS 0.67美元，上年同期2.48美元，市场预期0.58美元。

【迪士尼与信实工业85亿美元媒体合并获批】迪士尼与信实工业集团在成功缓解监管机构对于其控制印度板球转播权的担忧后，于本周三获得了价值85亿美元的印度媒体资产合并案的批准。迪士尼和信实工业计划在10月前完成合并。

02

欧盟地区

【北欧航空完成重组，退出美国破产程序】当地时间8月28日，总部位于瑞典斯德哥尔摩的北欧航空公司（SAS）宣布，由于总额超过20亿美元的债务重组成功，该公司即日起退出美国的破产保护程序。北欧航空由于资不抵债于2022年7月在美国申请破产保护。

03

其他地区

【墨西哥央行下调今明两年GDP增长预测】墨西哥央行将2024年GDP增长预测从之前的2.4%下调至1.5%；将2025年GDP增长预测从之前的1.5%下调至1.2%。墨西哥央行行长表示，经济放缓的前景仍在持续。

至美通 | 国内看点

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【比亚迪：上半年营收同比增长15.8%】比亚迪上半年营收3011.3亿元人民币，同比增长16%；上半年净利润136.3亿元人民币，同比增长24%；上半年每股收益4.68元人民币，上年同期3.77元人民币；上半年毛利率20％，上年同期18.3％。

【理想汽车：二季度营收同比增长10.6%】理想汽车第二季度营收317亿元人民币；第二季度归属股东的调整后净利润15.0亿元人民币，同比下降44%；第二季度调整后每ADS收益1.42元人民币，上年同期2.58元人民币。

【中集集团：上半年净利润同比增长117.23%】中集集团8月28日披露半年报，公司上半年实现营业收入791.15亿元，同比增长30.61%；净利润8.66亿元，同比增长117.23%；扣非后净利润8.2亿元，同比下降16%；基本每股收益0.16元。

【顺丰控股：上半年净利润同比增长15.1%】顺丰控股半年报：2024上半年，公司总营业收入达成1,344亿元，同比增长8.1%，总件量达成62.4亿票，同比增长6.3%；实现归母净利润48.1亿元，同比增长15.1%。

【广州港：上半年净利润同比下降5.11%】广州港8月28日晚间披露半年报，2024年上半年实现营业收入67.62亿元，同比增长5.1%；净利润6.05亿元，同比下降5.11%。

至美通 | 物流看点

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【波罗的海干散货运价指数周三上涨】波罗的海干散货运价指数周三上涨，因海岬型船运价攀升。波罗的海干散货运价指数上涨34点或2%，至1755点。海岬型船运价指数跳升128点，至2883点。海岬型船日均获利上升1062美元，至23908美元。巴拿马型船运价指数下降31点，至1350点。巴拿马型船日均获利下降278美元，至12154美元。超灵便型散货船运价指数下跌1点，至1316点。

至美通 | 电商看点

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【亚马逊日本站发布无线耳机合规通知】8月28日消息，亚马逊日本站发布合规通知，针对在日本站销售“无线耳机”的卖家，需及时关注个人邮箱以便接收到提醒邮件，在截止日期2024年9月19日前完成合规文件提交，否则产品将会面临下架风险。亚马逊要求所有无线耳机均经过检测并符合法规要求。

【Shopify对B2B公司资料管理功能进行大幅扩容】8月28日消息，Shopify近日更新订金收取功能，商家可以设置付款期限，向B2B客户按订单总额的一定比例在结账时收取订金。

【阿里国际站新增《关于韩国KC认证的合规须知》】8月28日消息，阿里国际站近日公告称，为了让商家进一步了解韩国KC认证的具体合规要求，平台新增《关于韩国KC认证的合规须知》。

上期早报：

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【银河晨报】9.9丨宏观：9月降息25BP仍更为合适——美国8月劳动数据解读

【报告导读】

1. 宏观：9月降息25BP仍更为合适——美国8月劳动数据解读

2. 轻工：内销静待需求修复，出口业务持续成长

银河观点

宏观：9月降息25BP仍更为合适——美国8月劳动数据解读

章俊丨首席经济学家、研究院院长

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一、核心观点

新增非农就业低于预期，失业率如期回落至4.2%，时薪增速反弹至3.83%：新增非农就业略低于预期，失业率符合预期，而薪资增速仍具有韧性，Sahm法则的衰退预警继续触发。单位调查（establishment survey）方面，8月新增非农就业11.4万个岗位，低于16万的市场预期；7月和6月新增就业下修8.6万个。非农时薪增速好于预期，环比0.40%，同比增速回升至3.83%，环比三月均值保持0.31%。家庭调查（household survey）方面，失业率从7月的4.3%下行至4.2%，符合预期；劳动参与率保持62.7%。兼职就业增加而全职就业减少，累计兼职工作人数同比增速升至3.88%，累计全职工作人数同比增速降至-0.76%。

失业率的边际回落主要是暂时性失业减少：在鲍威尔的Jackson Hole表态后，失业率成为影响降息幅度的核心数据。其8月回落主要是失业人口回落16.3万人至707.9万人。从构成来看，失业率下行的0.1%基本由暂时性失业从106.2万人回落至87.2万人贡献，永久性失业人数仅增加2.9万人，这依然不符合短期陷入衰退的前兆。

Sahm法则为何短期失灵？失业中包含“新进入和再进入劳动力”两类，其占失业总数的比例在衰退前一般会出现下滑，这一方面是临时和永久失业大幅增加所致，另一方面经济下滑后“新进入和再进入劳动力”代表的劳动供给也相应减少，但需求侧下滑更快最终引发衰退。本次失业率上行并不符合上述规律，“新进入和再进入劳动力”人群占总失业人群比例没有明显降低，而临时和永久失业占总失业的比例也没有同过往衰退一样明显上行，这也是即使Sahm法则触发，经济短期也不会进入衰退的重要原因。虽然本次短期“失灵”，Sahm法则8月仍达到0.57%，继续提供衰退预警。我们仍认为NBER“衰退”需要综合工业生产、商品和服务消费、实际收入以及就业等指标综合判断；Sahm法则也曾在1969年9月和1976年10月失灵过，不宜因为统计规律性指标忽视其他有韧性的经济数据提供的信号。

劳动市场的弱化需要美联储连续降息，但单次50BP尚无必要：劳动供给超过需求的过程仍偏缓慢，劳动市场短期依然难以快速进入衰退，这对应着货币政策还是“预防性”为主。（1）10万左右的新增就业处于偏弱状态，但是比以往衰退前期商品就业负增长、服务就业接近零增长的状态仍有显著的距离。（2）8月薪资增速环比再度回升，工时也边际改善，这表明需求的弱化并不显著。（3）从家庭就业总人数变化来看，8月家庭就业环比增加16.8万人，与非农就业的均值约15.5万人，同样具有一定韧性。美联储对劳动市场下行风险的重视程度已经超过对通胀的担忧，其弱化表明年内三次降息有必要。不过，考虑到经济短期不易衰退、货币政策的见效需要更长时间才能阻止劳动市场下行、美联储仍在引导软着陆预期以及单次大幅降息反而可能引发市场恐慌，我们认为2024年应降息3次，每次25BP。

市场加强降息预期，“衰退交易”仍可以穿插进行：不同资产交易方向分化，美债收益率小幅回落，美元指数回升，美股显著下跌。CME联邦基金利率期货显示交易者最终仍认为9月25BP降息概率更高，但对11和12月的降息幅度均提升至50BP，年内累计125BP。美国国债收益率最终小幅回落，两年期降9.7BP至3.657%，十年期降2.1BP至3.713%，结束了2Y与10Y的倒挂。美元指数下行后反弹至101.1830。美国三大股指集体大跌，纳指跌2.55%至16690.83，标普500跌1.78%至5408.42。伦敦黄金上行后回落，收2497.09美元/盎司。资产的变动方向整体反映市场对美国经济下行和“抗衰退”式降息的担忧加剧，虽然8月的劳动数据还不足以使十年期美债收益率大幅降低，但美股对经济弱化的敏感度明显上行。在失业率继续上升的背景下，“衰退交易”可能穿插在“降息交易”的主线中进行；在美国大选11月尘埃落定前，美股的波动率将放大，但回调后考虑到经济短期“软着陆”仍可以注意相关机会；美债收益率和美元有进一步下行空间。

二、风险提示

1. 美国劳动市场大幅下滑的风险。

2. 美国银行系统意外出现流动性问题的风险。

3. 劳动市场不同统计序列和方式存在误差的风险。

轻工：内销静待需求修复，出口业务持续成长

陈柏儒丨轻工行业首席分析师

S0130521080001

刘立思丨轻工行业分析师

S0130524070002

一、核心观点

家居：地产下行致需求受损，看好龙头企业长期价值。24H1地产下行压力增加，2024年前7月商品房销售面积累计值同比-18.6%，销售面积累计值同比-24.3%，地产下行致家居需求承压。定制家居板块：24H1在地产下行情况下，零售业务（包括直营和经销渠道）受负面影响较大，短期下滑。大宗业务体量和占比相对较小，平稳增长。在制造出海背景下，各公司积极布局海外市场，未来有望贡献收入新增量。软体家居板块：在国内零售业务需求承压的背景下，各公司积极在渠道、品类上多向拓展，创造增量，收入端整体呈韧性。

展望24H2，一方面，伴随各地家居以旧换新政策切实落地，需求端有望修复；另一方面，我们看好在龙头企业在组织结构改革、渠道和品类拓展下所构建的长期企业价值，建议关注：【公牛集团】、【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】、【顾家家居】、【慕思股份】、【喜临门】。

造纸：24H1业绩同比改善，关注后续旺季表现。

24H1，造纸板块营收个位数增长，浆纸系及特种纸利润端受益于23年浆价下行而同比改善，但24年前期浆价上行导致24Q2盈利环比下滑，预计影响将延续至24Q3，5月中下旬后的浆价下行预计将体现于24Q4报表端；废纸系则受下游需求影响，包装纸价格下行快于原材料价格，利润端表现不佳，上半年基本维持盈亏平衡。

分纸种来看，文化纸价格表现疲软，双胶纸需求平稳、产能增加，双铜纸需求下降、产能稳定；白卡纸需求边际弱化，产能持续扩张，供过于求压制价格表现；瓦楞箱板纸价格低位企稳，进口冲击逐渐消退。展望后续，市场逐渐进入旺季背景，预计终端需求将得到一定改善，进而支撑价格表现。8月末，华泰纸业、太阳纸业等龙头纸企均发布200元/吨文化纸涨价函。

建议关注：浆纸系龙头【太阳纸业】，特种纸龙头【华旺科技】、【仙鹤股份】。

包装：需求端长期驱动力稳健，头部企业马太效应凸显。2024年前7月我国社会消费品零售额累计同比+3.5%，其中限额以上企业零售额饮料类/烟酒类/化妆品类/日用品类累计值同比分别3.5%/8.7%/5.6%/2.3%/0.3%。下游消费品需求平稳修复，驱动行业订单数量回暖，收入端表现较好。软体包装：24H1各公司业绩分化，在纸代塑已成行业必然趋势背景下，纸包装、环保包装相关业务稳健增长，塑料包装业务增速下滑。金属包装：下游啤酒饮料行业罐化率提高拉动行业需求稳健增长。

包装行业格局持续优化，龙头公司通过产能扩张+资源整合，盈利能力稳步提高。建议关注：【裕同科技】、【上海艾录】、【奥瑞金】。

轻工出口：营收持续成长，海运影响短期利润。

伴随海外去库结束，轻工出口企业营收端自23Q2、Q3以来普遍保持双位数成长，24Q2同样表现亮眼，部分企业因节奏差异仍受益于订单修复，而部分企

业则受益于业务的有效拓展。海运问题导致货运成本提升&货运周期延长，多数企业短期利润受损，24Q2利润表现明显弱于收入。

美国即将开启降息，而美国成屋市场同利率水平高度相关，预计未来美国房地产市场有望复苏，带动海外家居需求释放。同时，全球B2C跨境电商市场规模快速成长，产品性价比、丰富度深受消费者青睐，轻工出口企业积极布局跨境电商产业，业务实现高速发展。

建议关注：【致欧科技】、【匠心家居】、【嘉益股份】、【乐歌股份】、【恒林股份】、【永艺股份】、【家联科技】。

二、风险提示

地产下行致需求修复不及预期的风险；原材料成本上行的风险；行业竞争加剧的风险；贸易政策及地缘关系不确定的风险。

本文摘自：中国银河证券2024年9月9日发布的研究报告《银河证券每日晨报 - 20240909》

分析师/责任编辑：周颖

评级体系：

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。[db:内容]?