华泰期货铅日报20240508：现货货源紧张 铅价震荡运行 国内可外售货源紧俏 纸浆交投积极性一般

华泰期货铅日报20240508：现货货源紧张 铅价震荡运行 国内可外售货源紧俏 纸浆交投积极性一般， 

华泰期货铅日报20240508：现货货源紧张 铅价震荡运行

策略摘要

传统消费淡季背景下铅蓄电池企业刚需采购为主，需求表现或趋弱，需关注下游淡季预期兑现程度，且海外库存压力仍存，淡季背景下去库幅度或有限，整体基本面趋弱，但供应问题对铅价下方存一定支撑，建议高抛低吸为主。

核心观点

■铅市场分析

现货方面：LME铅现货升水为-35.06美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日上涨175元/吨至17200元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日持平为25元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日下降190元/吨至-335元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日下降40元/吨至-210 元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日下降15元/吨至-135元/吨。铅精废价差较前一交易日持平为-225元/吨，废电动车电池较前一交易日上涨25元/吨至10100元/吨，废白壳较前一交易日持平为9450元/吨，废黑壳较前一交易日持平为9975元/吨。

期货方面：5月7日沪铅主力合约开于17755元/吨，收于17735元/吨，较前一交易日涨220元/吨，全天交易日成交54188手，较前一交易日增加17691手，全天交易日持仓50248手，较前一交易日减少556手，日内价格震荡，最高点达到17825元/吨，最低点达到17560元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于17750元/吨，收于17935元/吨，较昨日午后收盘涨200元/吨，夜间震荡。

近日铅市场现货货源较为紧张。国内供应方面，部分原生铅冶炼厂计划5月复产，但考虑到铅精矿供应紧张局面短期难以缓解，原料加工费维持低位，或影响后续原生铅企业生产。而消费淡季或导致终端报废量进一步减少，在原料紧张的干扰下再生铅供应量存下滑预期。消费方面，部分下游企业受五一假期影响，预计铅锭采购减少。考虑到5月为铅蓄电池市场传统淡季，若后续铅蓄电池企业订单继续走弱，企业开工率或将下滑。

库存方面：截至5月6日，SMM铅锭库存总量为5.62万吨，较上周同期增加0.31万吨，社会库存累积。截止5月7日，LME铅库存为258800吨，较上一交易日减少7200吨。

■策略

单边：中性。套利：中性。

■风险

1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧


国内可外售货源紧俏 纸浆交投积极性一般

来源：国贸期货 作者：国贸期货

研报正文

现货：

针叶浆主流纸浆品牌现货含税参考价：山东地区报价6300元/吨;华南地区报价6300元/吨;江浙沪地区报价6300元/吨。

阔叶浆主流纸浆品牌现货含税参考价：山东地区报价5600元/吨，华南地区报价5700元/吨，江浙沪地区报价5700元/吨，华北地区报价5600 元/吨。

基本面情况：

【纸浆】

外盘报价：据悉，Suzano宣布2024年5月份亚洲市场桉木浆报价涨价30美元/吨，5月1日起执行。

产能利用率：当周，中国化机浆样本产能利用率：70.39%，较上周期下降0.92%，周期内市场交投气氛依旧冷淡，下游部分纸企停机检修对纸浆消耗速度大打折扣，浆企保守心态下调整装置开工，保持出货节奏，预计下周样本化机浆企开工震荡运行。

需求端：今日下游市场需求表现不一：文化用纸市场窄幅整理，交投仍显清淡，局部仍有倒挂情况出现;生活用纸市场价格维稳整理，保定区域主力纸企陆续公布停机函，原料纸浆现货继续偏强波动，纸企成本承压，终端加工厂拿货表现一般，区域纸企陆续出现停机检修现象;白板纸市场震荡下行，周末前后个别纸厂报价优惠，市场交投氛围不旺，报价区间弱势整理，终端需求转弱对于白板纸支撑不强。

分析：

1、芬兰供应影响，海外纸浆供应紧张：三月产业旺季过后，随着纸厂订单数量下降以及芬兰港口工人罢工事件影响消退，纸浆期货价格出现小幅回调;但从3月26日开始，先后发生芬林芬宝凯米工厂爆炸、UPM旗下纸浆厂停机检修等事件，市场对芬兰的针叶浆供应产生担忧情绪，最终在4月9日，芬林芬宝宣布停止4月对中国的纸浆供应。

除此之外，加拿大两家铁路公司工人将投票决定是否最早于5月22日进行歇工，芬兰工会也将于4月18日重新召开会议评估是否重启罢工。加拿大和芬兰是我国最重要的两大针叶浆进口国，分别占我国针叶浆进口量的27%和19%;考虑到海外进口到我国需要2个月左右的船期，预计第二季度国内纸浆的供给量可能出现下降，推动纸浆盘面价格上涨。

2、下游纸厂利润偏低，难以进一步支撑浆价：在三月的订单消化完成后，下游纸厂的开工较为清淡，同时生产利润维持低位，纸厂对于高价浆的接受意愿较低。

文化用纸方面：纸厂出版订单暂无集中释放迹象，社会需求仍显不旺;贸易商对后市信心不足，多持谨慎态度，囤货积极性不高。生活用纸方面：由于纸浆价格上涨，生活用纸企业成本压力继续加重，部分中小纸企有停机现象，近期原纸价格上调后，纸企的利润略有回调，但是对于大部分依赖现货浆的企业来说，利润依旧倒挂，大纸厂原料储备充裕，采购情绪较差。白卡纸方面：二季度进入白卡纸消费传统淡季，高温天气增多影响终端部分行业开工，白卡纸用量预计减少。

3.港口库存去化至中位水平：截止 2024 年 4 月 18 日，中国纸浆主流港口样本库存量：189.1 万吨，较上期上涨 1.7 万吨，环比上涨0.9%，库存量连续两周呈现累库的走势。

本周期纸浆国内主流港口青岛港库存呈现窄幅累库的趋势，港上出货速度较上周期变动不大，基本维持1.2 万吨/天左右，港上整体库存量呈现累库走势。本周期常熟港库存量呈现小幅去库的走势，出货数量较上周期小幅增加，周期内累计出货超过10 万吨。整体来看，港口库存处于年内中高位水平，本期国内主流港口样本库存呈现累库的状态。

综上，纸浆期货市场区间震荡上涨，业者基本随行就市，市场交投情绪欠佳。芬兰因不可抗力继续停机，外盘价格高位上涨支撑现货市场，国内现货市场可外售货源紧俏，市场业者惜售心态明显，交投积极性一般。

需求端原纸厂家需求延续清淡走势，部分原纸厂家原纸价格上涨乏力，对高价纸浆需求积极性一般，整体有限支撑纸浆市场走势。